Befektetési nettó cash flow részletes képlet. Pénzforgalom. A tulajdonos bevétele

A nettó cash flow az üzleti teljesítmény egyik fő mutatója, amelyet arra terveztek, hogy megválaszolja a vezetői kérdést: „Hol van a pénz?” Olvassa el, mi ez a mutató, milyen összetevőkből áll, és hogyan kell kiszámítani. És nézzen meg egy példát a nettó cash flow kiszámítására is.

Miről szól ez a cikk?:

Mi a nettó cash flow

A nettó cash flow (NCF) a projekt összes pénzbeáramlásának és pénzkiáramlásának (mínusz) összegzésének eredménye időintervallumonként, általában hónapokon vagy éveken keresztül. A mutató a beruházási projekt gazdasági hatékonyságának kiszámítására szolgál, valamint vállalati cash flow kimutatás elkészítése az elmúlt időszakra.

A tőke be- és kiáramlását - ez a hitelek és kölcsönök felvétele és visszafizetése, a részvényesek osztalékfizetése - nem veszik figyelembe a beruházási projekt nettó jelenértékének kiszámításánál, mert ellenkező esetben a projekt befektetési vonzerejének képe csökken. eltorzult.

Nettó Cash Flow Formula

Mielőtt a nettó cash flow meghatározásáról beszélnénk, nézzük meg, miből áll. Az NPV tartalmazza:

1. Működési Cash Flow (OCF).
2. Pénzforgalmi tevékenységből származó pénzáramlás (FCF).
3. A befektetési tevékenységekből származó pénzáramlás (ICF).

Ezért a nettó pénzáramlást a következő képlet határozza meg:

ahol i egy időintervallum, általában egy hónap vagy egy év

A cash flow működési, pénzügyi és befektetési felosztása fontos jelentéssel bír. Miután megkapta az összesített eredményt cash flow formájában, nehezen tudja megválaszolni, hogy a vállalat mely tevékenységei voltak pozitív (vagy negatív) hatással a cash flow változására.

A működési tevékenység veszteséges? Vagy ennek a magas adósságszintnek van negatív hatása nagy összegű kamatfizetés formájában? Vagy a vállalat új projektbe fektetett be, vagy új berendezést vásárolt a beszámolási időszakban? Ha a cash flow-t összetevőire osztja, világosan látni fogja vállalkozása összes trendjét, és levonja a megfelelő következtetéseket.

Vizualizáljuk az egyes komponensekhez tartozó cash flow-kat.

Rajz. A nettó cash flow összetevői

Az adott helyzettől függően ugyanazok a pénzáramlások különböző típusú tevékenységekhez kapcsolódhatnak. Például a kölcsön kamata lehet egyszerre pénzügyi tevékenység, ha a hitelt egy folyamatban lévő vállalkozás finanszírozására veszik fel, és befektetési tevékenység, ha a hitelt csak új üzletágra költik. A lízingfizetések lehetnek működési cash flow vagy pénzügyi vagy befektetési cash flow is.

A nettó pénzforgalmi információk felhasználói

A nettó cash flow-ról a társaság a cash flow kimutatásban (cash flow kimutatás) ad tájékoztatást. A szabályozott jelentések közé tartozik, mert jelentőségét nehéz túlbecsülni. A cash flow kimutatás összegyűjti az összes információt a társaság készpénzében a jelentési időszakban bekövetkezett változásokról.

A cégvezetésnél a nettó cash flow az vállalati likviditásmenedzsment eszköz . Azaz a pénzforgalmi kimutatás adatai alapján a vezetők felmérhetik, hogy a cég képes lesz-e kifizetni a szállítóállományt, lesz-e elegendő forrás új projektekbe fektetni, vagy éppen ellenkezőleg, meg kell-e keresni tevékenységek külső finanszírozásának módjai.

A cash flow kimutatás alapot ad a hitelezőknek és a befektetőknek a befektetési döntések meghozatalához, megmutatja, hogy egy vállalat mennyire tud készpénzzel gazdálkodni, fizet-e osztalékot stb.

A nettó cash flow számítási módszerei

A nettó cash flow kiszámításához és a cash flow kimutatás kitöltéséhez használhatja a közvetlen vagy közvetett módszert. Az Önnek megfelelő számítási mód kiválasztása a cége aktuális könyvelésének, a bevételek és kiadások kezdeti adatainak teljességétől és természetesen az Ön céljaitól függ.

Közvetlen módszer

A módszer a vállalati készpénzszámla adatok közvetlen felhasználásán alapul. Használatához előkészítő intézkedéseket kell végrehajtani, azaz számviteli elemző rendszert kell felállítani a „bank” és a „pénztári” számlákhoz.

1. Töltse ki a tevékenységi útmutatót. Hozzon be működési tevékenységet, finanszírozási tevékenységet, befektetési tevékenységet.
2. Töltse ki a pénzforgalmi tételek jegyzékét, és adja hozzá az összes elszámolni kívánt tételt.
3. Rendeljen minden pénzáramlást egy tevékenységtípushoz, egy pénzbevételi tételhez vagy egy pénzkiáramlási tételhez.

Ennek eredményeként a beszámolási időszak végén nettó cash flow-t kap, amelyet direkt módszerrel cash flow kimutatás formájában mutatnak be.

Az 1. táblázatban látható módon fog kinézni.

Asztal 1. ODDS példa (töredék)

Ennek a módszernek az előnyei a következők:

• a készpénz-beáramlás és a pénzkiáramlás forrásainak bemutatásának képessége, a szerződő felek, szerződések, nómenklatúra stb. elemzése;
• közvetlen kapcsolat a pénzforgalmi költségvetéssel és egyszerű terv-tényelemzés;
• egyszerű fizetési naptár felépítése adatok alapján.

A közvetlen módszernek is vannak hátrányai, ezek a következők:

• munkaintenzitás. Ha a vállalat a közvetlen elszámolási módszert használja a DDS-hez, akkor a helyi előadóknak minden mozgáshoz ki kell tölteniük legalább két további elemzést. Nagy mennyiségek esetén ez katasztrofálisan sok munkaórát jelent;
• A direkt módszerrel előállított cash flow kimutatás alapján nem lehet meghatározni a pénzügyi eredmény és a forrás volumen változása közötti kapcsolatot.

Közvetett módszer

A közvetett módszert egyszerűbbnek tartják a nettó cash flow kiszámításánál, bár a nemzetközi beszámolási szabványok a közvetlen módszer használatát javasolják. Az NPV közvetett módszerrel történő kiszámításához csak részletes adatokkal kell rendelkeznie a társaság bevételeinek és kiadásainak a jelentési időszakra vonatkozó felhalmozásáról.

A következő algoritmus szerint kell eljárnia:

1. Vegyük a társaság pénzügyi helyzetére vonatkozó kimutatást és átfogó eredménykimutatást az időszakra vonatkozóan.
2. Hozza létre az ODDS szerkezetét, például Excelben, a 2. táblázat szerint.

2. táblázat

1. A beszámolót szekvenciálisan töltse ki, a nettó pénzügyi eredmény összegéből levonva (összeadva) a működési tevékenységhez kapcsolódó nem pénzbeli tranzakciókat.

Az ilyen műveletek közé tartozik:

• tárgyi eszközök és immateriális javak értékcsökkenése;
• befektetett eszközök és immateriális javak értékesítéséből származó bevétel/veszteség;
• befektetett eszközök és immateriális javak átértékeléséből származó bevétel/veszteség;
• jövedelemadó kiadások;
• valuta átértékelésből származó bevétel/veszteség;
• tartalék képzés/leírás;
• behajthatatlan követelések leírása.

Ennek eredményeként a működési tevékenységből származó nettó cash flow-t kap.

1. Ezután írja be a táblázatba a pénzügyi tevékenységekből származó pozitív és negatív cash flow-kat, például:

• kölcsönök megszerzése;
• kölcsön visszafizetés;
• pénzügyi lízingkötelezettségek;
• alaptőkéhez való hozzájárulás.

Az eredmény a finanszírozási tevékenységekből származó nettó cash flow lesz.

1. Végül adja meg az összes befektetési jellegű készpénzes tranzakciót, például:

• tárgyi eszközök, immateriális javak, pénzügyi befektetett eszközök beszerzése;
• befektetett eszközök értékesítése;
• osztalék fogadása;
• nyújtott kölcsönök és kamatai.

Így a befektetési tevékenységekből nettó haszonkulcsot képez.

1. Az utolsó lépés a pénzáramlások összegzése és egy indirekt módszerrel számított mutató beszerzése lesz.

Az indirekt módszer használatának előnyei a következők:

1. ODDS gyors és egyszerű feltöltése.
2. Az a képesség, hogy tisztán lássuk a cash flow generálás forrásait, és azonosítsuk az optimalizálásához szükséges tartalékokat.

Az indirekt módszer hátrányai:

1. Ez alapján nem lehet készpénzforgalmi költségvetést kialakítani.
2. Egy nem finanszírozó számára nehéz lesz megérteni és elemezni.

Közvetlen és közvetett módszerek alkalmazásakor is ellenőrizni kell az időszak forrásváltozását. Ellenőrizze, hogy a nettó cash flow mennyivel egyenlő, igaz-e az egyenlőség?

NDP = DS end.p - DS start.p

Ha igen, akkor helyesen töltötte ki az ODDS-t.

Példa a nettó pénzáramlás kiszámítására

A nettó cash flow-t nem csak az elmúlt időszak cash flow kimutatásánál használjuk. A beruházás tervezésének kulcsfontosságú paramétere. Minden befektetési index és paraméter kiszámítása ezen mutató alapján történik. Nézzünk egy példát egy befektetési projekt nettó jelenértékének kialakítására és a gyakori hibák elkerülésére.

A digitális mobileszközök nagykereskedelmi piacán működő cég beruházási projektet fontolgat kiskereskedelmi értékesítési pontok hálózatának megnyitására Moszkvában és Szentpéterváron. A projekt hasznos és normatív érvényességi ideje 3 év (a vállalat stratégiája ezután módosítható).

Az első szakaszban várhatóan 20 000 dollárért felszerelést (polcok, pultvilágítás, kereskedelmi berendezések stb.) vásárolnak, a felszerelés és az üzembe helyezés 3 000 dollárt tesz ki, és további 900 dollárt kell befektetni egy év alatt. A cég teljes bevétele a projekt első évének végén várhatóan 120 000 dollár lesz, amelyből magának a projektnek 40 000 dollárt kell hoznia. 6000 $ Az év végén várható működési cash flow a kezdeti évi beruházások áraiban kifejezve az alábbi 3. táblázatból becsülhető meg (a berendezés likvidációs értékét nem vesszük figyelembe).

3. táblázat. A projekt várható működési cash flow-i

Az induló befektetéseket 40%-os kölcsöntőke felhasználásával 14%-on hajtja végre a társaság, a kölcsönt 3 év alatt kell visszafizetni (a kölcsöntőke visszafizetésének módja a járadék). A cégnek korábban 5000 dollár piackutatási költsége volt.

A projekthez nettó cash flow-t generálunk. Ehhez először kitaláljuk, hogy mely kifizetéseket vesszük figyelembe a számításban, és melyeket nem.

A berendezések beszerzésének, telepítésének és üzembe helyezésének költségeit az NPV tartalmazza. Ezek befektetési cash flow-k. Ebben az esetben a kezdeti költségeket csökkenteni kell a külső forrásból származó finanszírozás arányával 40%-ban.

A kezdeti költségek: (20 000+3 000) *0,6 = 13 800 USD

A projektbevétel, a változó költségek és a fix költségek szintén benne vannak az NPV-ben. Ezek működési cash flow-k. Az amortizációt el kell különíteni az állandó költségektől, és ki kell zárni az NPV-ből. Az értékcsökkenés nem készpénzes tranzakció.

De az amortizációt figyelembe kell venni a tervezett jövedelemadók kiszámításakor, amelyeket bele kell számítani a működési cash flow-ba.

A kölcsön beérkezését és törlesztését nem szabad a nettó pénzáramlásban figyelembe venni, mivel ez tőke be- és kiáramlásról van szó, a hitel felhasználási kamatait pedig az kell. Ezek a pénzügyi cash flow-ra vonatkoznak.

A marketingkutatás költségeit, mint minden más korábban felmerült költséget (elsüllyedt költség), nem kell figyelembe venni a projekt nettó jelenértékében. Kritérium – bár ezek az áramlások a projekt várható áramlásaihoz kapcsolódnak, nem tehetők pénzben.

A fizetendő osztalékokat és egyéb általános üzleti cash flow-kat (például hitelek, kötvénykibocsátások, pénzügyi eszközök beszerzése) nem veszik figyelembe az NPV-ben, mivel ez ellentmond a „relevancia” szabálynak.

A projekt utolsó évében érdemes a tárgyi eszközök végértékét feltüntetni, mert lehetőséged lesz szabadpiacon értékesíteni a tárgyi eszközöket, ha már nincs rá szükség.

A tárgyi eszközök végértékét a következő képlet alapján számítják ki:

Első – ∑Am = 20 000 + 900 – (7400 + 8500 + 3000) = 2000 USD

A beruházási projekt végleges nettó jelenértékét a 4. táblázat tartalmazza.

4. táblázat. A projekt végső NPV-je

Összegzésként megjegyezzük, hogy a nettó cash flow kezelése a második legfontosabb feladat egy finanszírozó számára a jövedelmezőség kezelése után. Ismerje meg cégében az NPV kialakulásának mechanizmusait, és szerezzen egy hatékony eszközt a forgalomban lévő pénzmennyiség befolyásolására, és egyúttal megkapja a választ egy olyan fontos kérdésre a menedzsertől: „Hol van a pénz?”

Általánosságban elmondható, hogy a cash flow - az angol cash flow (cash flow) analógja egy vállalkozás pénzeszközeinek adott ideig történő mozgásának eredménye, vagy a vállalkozás pénzeszközeinek bevételei és azok kifizetései közötti különbség. egy bizonyos időszakra.

A pénzforgalom a pénzeszközök mozgását tükrözi, amelyet bizonyos esetekben nem vesznek figyelembe a nyereség kiszámításakor: befektetési kiadások, adófizetések, nyereségből fizetett adók; kifizetések a tartozás tőkeösszegének visszafizetésére stb.

A cash flow-k lényegének mélyebb feltárásához és hatékony kezeléséhez szükséges a következő főbb jellemzők szerint osztályozni őket.

A „vállalkozási cash flow” fogalma összesített, és ezeknek a gazdasági tevékenységeket szolgáló áramlásoknak számos típusát magában foglalja. A cash flow-k hatékony, célzott kezelésének biztosítása érdekében bizonyos besorolást igényelnek. A cash flow-k ezen osztályozását a következő főbb jellemzők szerint javasoljuk elvégezni:

1. A gazdasági folyamat kiszolgálásának mértéke alapján a következő típusú pénzáramlásokat különböztetjük meg:

Cash flow a vállalkozás egészére nézve. Ez a pénzáramlás leginkább aggregált típusa, amely a vállalkozás egészének gazdasági folyamatát kiszolgáló minden típusú cash flow-t felhalmoz;
a vállalkozás egyes strukturális részlegei (felelősségi központok) pénzforgalma. A vállalkozás cash flow-jának ilyen megkülönböztetése a vállalkozás szervezeti és gazdasági felépítésének rendszerében önálló irányítási tárgyként határozza meg;
egyedi üzleti tranzakciók pénzforgalma. Egy vállalkozás gazdasági folyamatának rendszerében ezt a fajta cash flow-t kell az önálló gazdálkodás elsődleges tárgyának tekinteni.

2. Gazdasági tevékenység típusa szerint a nemzetközi számviteli standardoknak megfelelően a következő pénzáramlás-típusokat különböztetjük meg:

Működési tevékenységből származó cash flow. Jellemzője a nyersanyag- és anyagszállítóknak történő készpénzfizetés; bizonyos típusú szolgáltatásokat nyújtó harmadik feleknek, amelyek működési tevékenységet végeznek: az üzemeltetési folyamatban részt vevő, valamint a folyamatot irányító személyzet bére; a vállalkozás adóbefizetései minden szintű költségvetésbe és költségvetésen kívüli alapokba; a működési folyamat megvalósításához kapcsolódó egyéb kifizetések. Ugyanakkor ez a fajta pénzáramlás tükrözi a termékvásárlók pénzbevételeit; az adóhatóságtól a túlfizetett összegek és a nemzetközi számviteli standardok által előírt egyéb kifizetések újraszámítása érdekében;
befektetési tevékenységből származó pénzáramlás. Jellemzi a vállalkozás befektetési tevékenységét szolgáló reál- és pénzügyek megvalósításához kapcsolódó kifizetéseket és pénzbevételeket, a megszűnő állóeszközök értékesítését, valamint a hosszú távú befektetési portfólió rotációját és egyéb hasonló pénzáramlásokat;
finanszírozási tevékenységből származó cash flow. Jellemzi a kiegészítő alaptőke vagy törzstőke bevonásával, hosszú és rövid lejáratú kölcsönök és kölcsönök megszerzésével, a tulajdonosok osztalékának és betéti kamatai készpénzben történő kifizetésével és néhány egyéb, a megvalósításhoz kapcsolódó pénzáramlással összefüggő pénzeszközök bevételeit és kifizetéseit. a vállalkozás gazdasági tevékenységeinek külső finanszírozása.

3. A pénzáramlás iránya alapján a pénzáramlásoknak két fő típusa van:

Pozitív cash flow, amely minden típusú üzleti tevékenységből a gazdálkodóba érkező cash flow-k összességét jellemzi (e kifejezés analógjaként a „pénzbeáramlás” kifejezést használják);
negatív cash flow, amely a vállalkozás készpénzkifizetéseinek összességét jellemzi minden típusú üzleti tevékenysége végrehajtása során (e kifejezés analógjaként a „pénzkiáramlás” kifejezést használják).

Az ilyen típusú cash flow-k jellemzésekor ügyelni kell egymás közötti kapcsolatuk magas fokára. Az egyik ilyen áramlás térfogatának időbeni elégtelensége az áramlások egy másik típusának későbbi csökkenését okozza. Ezért a vállalat cash flow menedzsment rendszerében mindkét ilyen típusú cash flow egyetlen (összetett) objektumot képvisel.

4. A volumenszámítási módszer szerint a vállalkozás következő pénzáramlási típusait különböztetjük meg:

Bruttó cash flow. Jellemzi a vizsgált időszakban a pénzeszközök bevételeinek vagy kiadásainak teljes összességét annak egyes intervallumaiban;
Nettó cash flow. A vizsgált időszakban a pozitív és negatív pénzáramlások (a pénzeszközök beérkezése és kiadása közötti) különbségét az egyes intervallumaival összefüggésben jellemzi. A nettó cash flow a vállalkozás pénzügyi tevékenységének legfontosabb eredménye, amely nagyban meghatározza a pénzügyi egyensúlyt és piaci értékének növekedési ütemét.

A nettó cash flow kiszámítása a vállalkozás egészére, annak egyes strukturális részlegeire (felelősségi központokra), különféle üzleti tevékenységekre vagy egyedi üzleti tranzakciókra a következő képlet szerint történik:

NDP = PDP-ODP,
Ahol:
NPV - a nettó cash flow összege a vizsgált időszakban;
PDP - a pozitív cash flow (pénzbevételek) összege a vizsgált időszakban;
Az ECF a negatív cash flow (pénzkiadás) összege a vizsgált időszakban.

Amint ebből a képletből látható, a pozitív és negatív áramlások mennyiségének arányától függően a nettó cash flow összege pozitív és negatív értékekkel is jellemezhető, amelyek meghatározzák a vállalkozás megfelelő gazdasági tevékenységének végeredményét. és végső soron befolyásolja monetáris eszközei egyenlegének alakulását és méretének dinamikáját .

5. A volumen-elégedettség mértéke alapján a vállalkozás következő pénzáramlási típusait különböztetjük meg:

Túlzott pénzforgalom. Olyan pénzáramlást jellemez, amelyben a pénzbevételek jelentősen meghaladják a vállalkozás tényleges célzott kiadási igényét. A többlet cash flow bizonyítéka a nettó cash flow magas pozitív értéke, amelyet nem használnak fel a vállalkozás gazdasági tevékenységeinek végzésére;
hiányos pénzforgalom. Olyan cash flow-t jellemez, amelyben a pénzbevételek lényegesen alacsonyabbak, mint a vállalkozás valós szükségletei a célzott kiadásokhoz. Még ha a nettó cash flow összege pozitív is, akkor is hiánynak minősíthető, ha ez az összeg a vállalkozás gazdasági tevékenységének minden tervezett területén nem elégíti ki a tervezett pénzköltség igényt. A nettó cash flow összegének negatív értéke automatikusan szűkössé teszi ezt az áramlást.

6. Az időbecslési módszer szerint a következő pénzforgalmi típusokat különböztetjük meg:

Valós pénzáramlás. Egy vállalkozás cash flow-ját egyetlen összehasonlítható értékként jellemzi, értékkel csökkentve az aktuális időpontra;
jövőbeli pénzáramlás. Egy vállalkozás cash flow-ját egyetlen összehasonlítható értékként jellemzi, értékkel csökkentve egy adott közelgő időpontig. A jövőbeli cash flow fogalma egy jövőbeni időpontban (vagy egy jövőbeli időszak intervallumaival összefüggésben) névleges azonosított értékeként is használható, amely alapul szolgál a jelenértékre hozásához.

A vizsgált vállalkozás cash flow-jának típusai tükrözik a pénz értékének időbeli értékelése koncepció tartalmát a vállalkozás üzleti tevékenységéhez viszonyítva.

7. A tárgyidőszaki alakulás folytonossága alapján a gazdálkodó következő pénzáramlási típusait különböztetjük meg:

Rendszeres pénzforgalom. Jellemzi az egyes üzleti tranzakciók bevételeinek vagy kiadásainak áramlását (egyfajta pénzáramlás), amely a vizsgált időszakban folyamatosan, ennek az időszaknak külön-külön történik. A gazdálkodó tevékenysége során generált pénzáramlások legtöbb típusa rendszeres jellegű: a pénzügyi kölcsön minden formájának kiszolgálásához kapcsolódó áramlások; a hosszú távú valódi pénz megvalósítását biztosító pénzáramlások stb.;
diszkrét pénzáramlás. A vállalkozás egyedi üzleti tranzakcióinak végrehajtásához kapcsolódó pénzeszközök bevételét vagy kiadását jellemzi a vizsgált időszakban. A diszkrét cash flow jellege a pénzeszközök egyszeri kiadása, amely egy teljes ingatlankomplexum vállalkozás általi megvásárlásához kapcsolódik; franchise-licenc vásárlása; anyagi források átvétele térítésmentes segély formájában stb.

A vállalkozás ilyen típusú cash flow-inak mérlegelésekor figyelni kell arra, hogy ezek csak egy meghatározott időintervallumon belül térnek el. Adott egy bizonyos minimális időintervallum, egy vállalkozás minden cash flow-ja diszkrétnek tekinthető. És fordítva – egy vállalkozás életciklusán belül a pénzáramlások túlnyomó része rendszeres.

8. A kialakulási időintervallumok stabilitása szerint a rendszeres pénzáramlásokat a következő típusok jellemzik:

Rendszeres pénzforgalom egységes időintervallumokkal a vizsgált időszakban. A pénzeszközök bevételének vagy kiadásának ilyen pénzáramlása járadék jellegű;

Rendszeres pénzforgalom egyenetlen időintervallumokkal A vizsgált időszakban. Ilyen pénzáramlásra példa a lízingelt ingatlanok lízingfizetésének ütemezése, amelynek egyenetlen időintervallumaiban a felek megállapodtak az eszköz teljes lízingidőszaka alatt történő végrehajtására.

A figyelembe vett besorolás lehetővé teszi a különböző típusú cash flow-k célzottabb elszámolását, elemzését és tervezését a vállalkozásnál.

Cash flow menedzsment

1) a kisvállalkozásokban a főkönyvelő gyakran egyesíti a pénzügyi és tervezési osztály vezetőjének feladatait;
2) a középsőkben - számviteli, pénzügyi tervezési és operatív irányítási osztályokat osztanak ki;
3) a nagyvállalatoknál jelentősen bővül a pénzügyi szolgáltatás struktúrája - a pénzügyi igazgató általános vezetése alatt a számviteli, a pénzügyi tervezési és az operatív irányítási osztály, valamint az elemző osztály, az értékpapír- és devizaosztály.

Ami a cash flow menedzsment rendszer elemeit illeti, ezek közé tartoznak a pénzügyi módszerek és eszközök, szabályozási, információs és szoftverek:

A cash flow értékét minden lépésnél a következők jellemzik:

Ebben a lépésben a készpénzbevételek összegével megegyező beáramlás (vagy értékben kifejezett eredmény);
- a kiáramlás megegyezik a kifizetésekkel ebben a lépésben;
- egyenleg (hatás) egyenlő a beáramlás és a kiáramlás különbségével.

A pénzforgalom általában az egyes tevékenységekből származó bevételekből áll:

A) működési tevékenységből származó cash flow;
b) befektetési tevékenységből származó cash flow;
c) finanszírozási tevékenységből származó cash flow.

A működési tevékenységből származó cash flow magában foglalja az áruk, munkák és szolgáltatások értékesítéséből származó pénzbevételeket, valamint a vevőktől és ügyfelektől származó előlegeket. Pénzkiáramlásként jelennek meg a nyersanyag-, kellék-, közüzemi számlák, bérkifizetések, fizetett adók és illetékek stb.

A befektetési tevékenységek során a tartós javak, azaz befektetett eszközök és immateriális javak beszerzéséhez és értékesítéséhez kapcsolódó cash flow-k kerülnek kimutatásra.

A pénzügyi tevékenységek magukban foglalják a pénzeszközök be- és kiáramlását kölcsönökből, kölcsönökből, értékpapírokból stb.

A nettó cash flow a működési, befektetési és finanszírozási tevékenységből származó cash flow-k összege. Más szóval, ez a különbség az összes pénztárbizonylat összege és az azonos időszakra vonatkozó összes kifizetés összege között. A projekt hatékonyságának értékelésekor a különböző időszakok nettó cash flow-it diszkontálják.

A projekt kezdeti szakaszában (befektetési időszak) a pénzáramlások általában negatívnak bizonyulnak. Ez tükrözi azt az erőforrás-kiáramlást, amely a későbbi tevékenységek feltételeinek megteremtésével (például befektetett eszközök beszerzésével és nettó bevétel képződésével) kapcsolatban következik be. A befektetési időszak végét és a befektetett eszközök működésének megkezdéséhez kapcsolódó működési időszak kezdetét követően a cash flow összege általában pozitívvá válik.

A termékek értékesítéséből származó többletbevétel, valamint a projekt megvalósítása során felmerülő termelési többletköltségek lehetnek pozitívak vagy negatívak. Technikailag a probléma annak meghatározása, hogy a felállított kutatási horizont végén mekkora lesz a kumulált összesített cash flow. Különösen az alapvetően fontos, hogy pozitív-e.

A cash flow-k aktuális, előrejelzési és deflált árakban fejezhetők ki. A jelenlegi árak az infláció figyelembevétele nélküli árak. Az előrejelzési árak a jövőbeni számítási lépéseknél várható árak (az infláció figyelembevételével). A deflált előrejelzett árak, amelyeket egy meghatározott időpontban az árszintre csökkentenek az általános mögöttes inflációs index elosztásával.

A pénzáramokkal együtt a felhalmozott (halmozott) cash flow-t is felhasználják a beruházási projekt értékelése során. Jellemzői a felhalmozott beáramlás, a felhalmozott kiáramlás és a halmozott egyensúly (halmozott hatás). Ezeket a mutatókat a számítási időszak minden lépésében az erre és az összes előző lépésre vonatkozó cash flow megfelelő jellemzőinek összegeként határozzuk meg.

Ingyenes pénzáramlás

Mivel ezt az áramlást a cég gyártási vagy működési eszközei generálják, gyakran az eszközökből származó pénzáramlásnak nevezik.

Mivel az FCFF az eszközök működtetéséből származó, befektetőkhöz irányított cash flow-t képviseli, értékének meg kell egyeznie a kifizetések összegével, és fordítva.

A fentiekből következik az azonosság, vagyis a pénzáramlások egyensúlyának jól ismert szabálya.

Eszközökből származó cash flow = Cash flow a hitelezők felé + Cash flow a tulajdonosok felé

Formalizált formában a cash flow-k azonossága a következő egyenlőséggel adható meg:

FCFF = FCFE + FCFD

ahol az FCFD a hitelezők felé irányuló pénzáramlás; FCFE - cash flow a tulajdonosok felé.

Az FCFF értéke többféleképpen számítható ki. Ennek az áramlásnak a szerkezetében három fő elemet lehet megkülönböztetni:

Működési tevékenységből származó adózott áramlás;
nettó forgótőke-befektetés;
tárgyi eszközökbe történő nettó beruházás.

A nettó befektetés mértékének meghatározásához mérlegre van szükségünk, valamint számos korábban bevezetett fogalomra.

Emlékezzünk vissza, hogy a nettó forgótőke-befektetés a t időszakban egyenlő a WCR értékével, azaz a forgóeszközök (mínusz a rövid lejáratú pénzügyi befektetések) és a nem kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek (azaz a rövid lejáratú hitelek nélkül) különbségével ). Így ennek az értéknek a változása (?WCR) a t időszakban a jelenlegi tevékenységekbe fektetett pénzösszeget fogja képviselni. Az alábbiakban a ?WCR értékének kiszámítására szolgáló módszer vázlatos bemutatása látható.

A forgótőke-szükséglet változása = A forgóeszközök változása (rövid lejáratú pénzügyi befektetésekkel csökkentve) - Nem kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek változása (rövid lejáratú hitelekkel csökkentve)

WCR = ? CA - ? C.L.

Hasonlóképpen, a hosszú lejáratú eszközökbe történő nettó befektetés vagy tőkekiadás az új eszközök beszerzésére költött pénz mínusz a régiek eladásából származó pénzeszközök. Értékük megegyezik a társaság tulajdonában lévő ingatlanok, berendezések stb. nettó (?NFA) változásával korrigálva.

Nettó befektetés (változások) a hosszú lejáratú eszközökbe (kivéve a hosszú távú pénzügyi befektetéseket (?NFA) = Nettó hosszú lejáratú eszközök az időszak végén - Nettó hosszú lejáratú eszközök az időszak elején + értékcsökkenés (DA))

A fentiek figyelembe vételével a szabad cash flow értéke lesz

FCFF = EBIT - ADÓ + DA - ? NFA - ? WCR

Amint ez a kifejezés magában foglalja, a szabad cash flow független a cég finanszírozási struktúrájától. Ellentétben a működési tevékenységből származó cash flow-val (CFFO), amelyet közvetlenül vagy közvetve határoznak meg a cash flow kimutatás elkészítésekor, a kölcsönök kamatait nem veszik figyelembe az FCFF kiszámításakor.

Az FCFD hitelezők pénzforgalma a következő elemekből áll:

Felvett kamat I;
a rövid és hosszú lejáratú hitelek nettó változásai?D (a visszafizetett és az új hitelek különbsége).

És így,

FCFD = I - ?D.

Az FCFE-tulajdonosok pénzforgalma viszont magában foglalja:

Fizetett osztalék DIV;
nettó saját tőke változás (új kibocsátások mínusz saját részvények, részvények, részvények visszavásárlása), az eredménytartalék nélkül.

Az FCFE értéke a következőképpen definiálható

FCFE = DIV - ?E

Más módon is definiálható:

FCFE = NP + DA - ? NFA - ? WCR+? D

Az eszközökből származó szabad cash flow (FCFF), a hitelezők (FCFD) és a tulajdonosok (FCFE) figyelembe vett koncepciói fontos szerepet játszanak a pénzgazdálkodási problémák megoldásában.

Így az eszközökből származó cash flow a fő tárgya a befektetések elemzésének és a vállalat értékének felmérésekor. A mutató kiszámításának módszertana világosan megmutatja, hogy a vezetés hogyan tudja növelni a vállalat értékét. A mutató növekedésének fő eszközei a következők:

Az üzemi eredmény EBIT növelése a költségek csökkentésével és a bevétel növelésével;
adóoptimalizálás;
az üzemi és tárgyi eszközök minimalizálása azok hatékonyabb felhasználásával;
racionalizálás stb.

Az FCFD arány fontos a hitelezők számára. Az FCFE érték az osztalékpolitika eredményességének értékelése során jelentős érdeklődést mutat a vállalkozás tulajdonosai számára, és felhasználható a tulajdonosi forrásból finanszírozott beruházások elemzésében is.

Pénzforgalom

1. a pénzforgalmi ciklus tervezése;
2. beruházások menedzselése és forgóeszköz-finanszírozás.

Napjainkban a pénzgazdálkodás egyik legfontosabb területe a likviditás biztosítása, vagyis a szervezet azon képességének megőrzése, hogy időben meg tudja fizetni költségeit és adósságkötelezettségeit.

Gazdasági stabilitás esetén a pénzügyi vezetők a növekedés és a jövedelmezőség elsődleges fontosságát hangsúlyozzák a likviditás helyett. Még a viszonylag gyenge vezetők is boldogulhatnak az általános gazdasági fellendülésnek köszönhetően.

A bizonytalan környezetben a modern pénzügyi menedzser nem elsősorban a növekedéssel és a jövedelmezőséggel foglalkozhat, hanem folyamatosan figyelnie kell a likviditási pozíciót. Ma, amikor magas kamatokkal, a jövőbeli kormányzati politikákkal kapcsolatos bizonytalansággal és a pénzáramlások instabilitásával kell megküzdenünk, először a túlélésre és a likviditás fenntartására kell gondolnunk.

A likviditás és a cash flow szorosan összefügg. A pénzáramlás és az alapáramlás fogalmának azonban eltérő eredete és alkalmazása a pénzügyben és a számvitelben. A jövedelmezőség, a nettó forgótőke, a nettó jövedelem és az alapáramlás fogalma, amellyel a könyvelők foglalkoznak, nem a cash flow fogalmán alapul. E fogalmak középpontjában a számvitel által nyilvántartott bevételek és kiadások állnak, amelyek célja bizonyos időszakok kiadásainak és bevételeinek rögzítése. A pénzügyi menedzsereket, bankárokat, hitelezőket és befektetőket jobban érdeklik a jelenlegi és jövőbeli pénzáramlások, mert tudniuk kell, hogy mennyivel rendelkeznek (lesznek) újra befektetni, osztalékot, kamatot és hiteltőkét fizetni.

A jövedelmezőség a bevételek és a kiadások arányát méri egy adott időszakban, ezért úgy tűnik, hogy a cash flow fogalmához kapcsolódik. De mivel a bevételek magukban foglalják a hitelértékesítéseket és a halasztott bevételeket, a költségek pedig tartalmazzák a szállítókat és az adósságokat, a jövedelmezőség fogalma is kapcsolódik az alapáramlás fogalmához.

A nettó forgótőke az alapáramlás fogalmához is kötődik. Ez az érték a forgóeszközök és a rövid lejáratú kötelezettségek közötti különbség egy adott időpontban. A nettó forgótőke egy tisztán mennyiségi fogalom, amely nem tartalmaz információt a forgóeszközök vagy kötelezettségek minőségéről. Mivel a nettó forgótőke fogalma azokra a forgóeszközökre vonatkozik, amelyeket végül készpénzre váltanak, kapcsolat van a vállalat nettó forgótőkéje és készpénze között. Ez a kapcsolat azonban nem merev, és a vagyonértékesítés és a pénzbevétel időpontjának függvénye (ezért a pénzeszközök mozgásáról vagy áramlásáról beszélünk). Csak akkor beszélhetünk cash flow tervezésről, ha elkezdjük figyelembe venni az eszközök pénzzé alakításának idejét vagy a rövid lejáratú kötelezettségek kifizetésének idejét, mivel ez a koncepció dinamikus.

A nettó bevétel és az amortizáció összegének számítása általában a pénzeszközök áramlásához kapcsolódik, bár két esetben ez az összeg megegyezik a pénzáramlással, ezért kapcsolódik a pénzáramlás fogalmához. Az első esetben csak készpénzben végzett vállalkozásról beszélünk. A másodikban - egy statikus cégről, amely csak pénzért vagy hitelből működik, és amelynek mérlegtételei nem változnak. Igaz, nem könnyű elképzelni egy ilyen cég létezését a való világban.

A rövid távú tervezésben és tervezésben részt vevő pénzügyi vezetőnek meg kell értenie a különbséget a cash flow (pénzügyi koncepció) és a pénzáramlás (számviteli koncepció) között. A rövid távú cash flow-k tervezésénél a tervezés fő elemző eszköze és kerete a becslés (cash terv).

A cash flow tervezés fő céljai:

1. előre látja a szervezet jövőbeni forrásigényét;
2. értékelje e kereslet pénzügyi vonzatait;
3. azonosítsa a lehetséges cselekvési módokat, és válassza ki a legmegfelelőbbet az igények kielégítésére.

A jövőbeli műveletek bizonyos vonatkozásai nagy pontossággal előre jelezhetők. Ez elsősorban a kiadásokra vonatkozik. A bérköltségek meglehetősen könnyen megjósolhatók. Ha további 10 embert kell felvennie, akkor a többletköltségek mértéke nagy megbízhatósággal megbecsülhető. Ám a vállalat által megtermelt áruk vagy szolgáltatások iránti keresletet és a versenytársak jövőbeli bevételekre gyakorolt ​​hatását még hozzávetőlegesen sem könnyű megjósolni. E nehéz előrejelzési problémák megoldásához a vezetőnek olyan forgatókönyveket kell kidolgoznia, mint például: "Mi lesz, ha...?" Mi történik, ha a kereslet 20%-kal nő? Mi történik, ha 5%-ot esik? Mi történik, ha a fő versenytársak csökkentik az árakat? A cash flow menedzser valójában hipotéziseket állít fel és tesztel arról, hogy mit fognak tenni az ügyfelek és a versenytársak, és ezeket a hipotéziseket cash flow számokká alakítja át.

A tervezés a különböző forgatókönyvek elemzése és a pénzáramlások felmérése után kezdődhet meg. A pénzforgalmi tervezés két fő témát fed le:

1. szabad (felesleges) pénzeszközök befektetése;
2. rövid lejáratú kölcsönök beszerzése a készpénzhiány fedezésére.

Tekintettel az eszközök sokféleségére, amelyekbe többletforrás fektethető be, valamint a rövid lejáratú hitelek sokféle forrásából, a menedzsernek meg kell oldania azt a problémát, hogy olyan eszközöket válasszon, amelyek minimális kockázattal (befektetésre) és legalacsonyabb kamattal (a kölcsönzés).

A pénzáramlás kezelése

Ez a blokk a vállalkozás működési tevékenységével kapcsolatos adatokat tartalmazza, pl. minden, ami közvetlenül kapcsolódik a fő tevékenységhez, amit termelésnek és értékesítésnek nevezünk. Ezek az adatok pénzben kerülnek be az űrlapba, nincs értelme a termelés és az értékesítés fizikai mennyiségére vonatkozó információkat feltüntetni ezen az űrlapon - ezt számítási blokkokban kell megtenni. Itt nem kell mást tükrözni, mint a pénzt. Ezen az űrlapon a kiadásokat „-”, a nyugtákat pedig „+” jellel helyezzük el. Igyekszünk az összeadáson kívül semmilyen más műveletet nem használni számokkal, kivéve, ha közvetlenül ezen az űrlapon számítunk ki semmilyen mutatót, például speciális adózási módok alkalmazása esetén ezen az űrlapon közvetlenül kiszámíthatja egyetlen adó összegét, egy sorban.

Mit számítanak általában működési cash flow-nak? Az alábbiakban felsoroljuk őket:

Árbevétel)
Hirdető
Gyártási költségek
Általános üzleti költségek (például irodabérlet, irodaszerek stb.)
Fizetés (jobb különválasztani az összes költségtől)
Adók (fő részekre oszthatók - ÁFA, béradók stb.)
Kamat (kapott kölcsönök után, kiadott kölcsönök után)

Hadd emlékeztesselek még egyszer arra, hogy itt csak azt érdemes feltüntetni, hogy mi befolyásolja a pénz be- vagy kiáramlását. Ha az elvégzett műveletek nem érintik a cég számlaegyenlegét, akkor azokat itt nem kell feltüntetni. A pénzügyi igazgató adatok alapján olyan mutatókat számítanak ki, mint az EBIT, EBITDA, NP (NetProfit). Ezekre a mutatókra azért van szükség, hogy megértsük, mennyi pénzt lehet „kihúzni” a vállalkozásból az egyes időszakok eredményei alapján. Vagy fordítva, add hozzá. Ez utóbbi tükröződik a cash flow modell más részeiben – a finanszírozási és befektetési tevékenységből származó áramlásokban. Ebben a blokkban az összes elem összege a működésből származó pénzforgalom vagy CFO.

Cash flow tervezés

Az operatívak célja és szerepe a konkrét aktuális pénzügyi-gazdasági helyzet meghatározása, nevezetesen: a pénzügyi tranzakciók sorrendje és ütemezése a saját, vonzott és kölcsönzött pénzügyi források legracionálisabb manőverezése mellett a legnagyobb gazdasági hatás elérése érdekében.

Készpénzbevételi és kifizetési terv kidolgozása:

Befolyásolja a hitelintézetekkel és befektetőkkel kapcsolatos előrejelzett fizetési áramlásokat;
lehetővé teszi a likviditás ellenőrzését - elkerülje az illikviditást vagy a túlzott likviditást;
kezdeményezi a fizetőeszközök kiegyensúlyozását szolgáló megfelelő szervezeti, pénzügyi és gazdasági intézkedések kidolgozását és végrehajtását.

Vissza | |

Ez a gyönyörű és vonzó név egy fontos üzleti mutatót titkosít, amely megválaszolja a kulcskérdést: „Hol van a pénz?” Ebben a cikkben részletesebben megfejtjük ennek a mutatónak az összetevőit, levezetjük a számítási képletet, és megindokoljuk a módszert a nettó cash flow-k értékelése alapján.

Mi az a nettó cash flow (NCF)

Ez a kifejezés az angol nyelvből származik. Az eredetiben a neve Net Cash Flow-nak hangzik, az NCF rövidítés elfogadott. A szakirodalomban néha a Nettó érték megnevezést használják - „aktuális érték”.

Pénzforgalom Pénzáramlásnak hívják a szervezetben: pénz be- és kiáramlás, valamint ezek megfelelői. A bejövő pénzeszközök pozitív cash flow-t (Cash Inflow, rövidítés CI), a kimenő pénzeszközök negatív cash flow-t, vagy kiáramlást (Cash Outflow, CO) alkotnak. Mikor tekinthető „tisztának”?

MEGHATÁROZÁS. Ha vesz egy bizonyos időszakot, és nyomon követi a pénz be- és kiáramlását ebben az időszakban, összeadva a pozitív és negatív áramlásokat, akkor a kapott érték Nettó cash flow, vagyis a pénzeszközök be- és kiáramlása közötti különbség.

Ez a befektetési elemzés kulcspozíciója, amely alapján meghatározhatja:

• a szervezet vonzereje a potenciális befektetők számára (a beruházási projekt gazdasági hatékonysága);
• jelenlegi pénzügyi helyzet;
• a szervezet értéknövelő képessége.

A nettó cash flow összetevői

A társaság különféle típusú tevékenységeket folytat, amelyek forráskiáramlást igényelnek és beáramlást biztosítanak. Minden tevékenységtípus „viszi” a saját pénzforgalmát. Az NPV meghatározásához a következőket veszik figyelembe:

• műtő – OSF áramlás;
• pénzügyi – FCF;
• befektetés – ICF.

BAN BEN a pénzáramlás kezelése magába foglalja:

• áruk vagy szolgáltatások vásárlói által fizetett pénzeszközök;
• beszállítóknak fizetett pénz;
• bérkifizetések;
• társadalombiztosítási hozzájárulások;
• bérleti díjak;
• az operatív tevékenységek fenntartása.

BAN BEN pénzügyi cash flow tartalmazza:

• kölcsönök és kölcsönök megszerzése és visszafizetése;
• kölcsönök és kölcsönök kamatai;
• osztalék kifizetése és átvétele;
• egyéb nyereségfelosztási kifizetések.

Befektetési cash flow magába foglalja:

• beszállítók és vállalkozók díjazása befektetett eszközökért;
• befektetett eszközök szállításának és felszerelésének fizetése;
• befektetett eszközökre felvett kölcsönök kamatai;
• különféle pénzügyi eszközök (kötvények, stb.) kibocsátása és visszafizetése.

JEGYZET! Néha bizonyos bevételek vagy kifizetések különböző pénzáramlásokhoz köthetők. Például, ha egy hitelt egy folyamatban lévő üzlet biztosítására vettek fel, akkor azt FCF-nek kell minősíteni, és ha a tervezett célja egy új üzleti irány, akkor már ICF. Mindig az adott helyzetet kell figyelembe venni.

Nettó Cash Flow képletek

Az NPV kiszámításának általános képlete a következőképpen mutatható be:

NPV = CI – CO, Ahol:

• CI – bejövő áramlás;
• CO – kimenő áramlás.

Ha figyelembe vesszük a kifizetések jelentési időszakok szerinti csoportosítását, a képlet a következő formában jelenik meg:

NPV = (CI 1 – CO 1) + (CI 2 – CO 2) + … + (CIN– CON).

Általánosított formában a képlet a következőképpen ábrázolható:

NPV =i=1 n ( CI i – CO i), Ahol:

• CI – bejövő áramlás;
• CO – kimenő áramlás;
• n – pénzforgalmi értékelési szám.

Elképzelheti az NPV-t a szervezet különböző típusú tevékenységeiből származó áramlások halmazaként: működési, pénzügyi és befektetési):

NPV = (CI – CO) OSF + (CI – CO)FCF + (CI – CO)ICF.

Ennek a felosztásnak van egy fontos jelentése: a végeredmény nem fogja megmutatni, hogy milyen típusú tevékenység befolyásolta a végső folyamatot, milyen konkrét folyamatok befolyásolták ezt, és mik a trendek.

Az NPV számítási módszerei

A számítási módszer kiválasztása a cél, valamint a jelentési adatok teljessége alapján történik. A felhasználók választhatnak a közvetlen és a közvetett NPV-számítás között. Mindkét esetben fontos az áramlások tevékenység szerinti szétválasztása.

Közvetlen módszer az NPV kiszámítására

A szervezet számláin lévő pénzeszközök mozgásának elszámolására támaszkodik, amely a számviteli számlákon, a Főkönyvben jelenik meg, és minden tevékenységtípushoz külön rendeli a naplókat. A fő mutató a cég árbevétele.

A közvetlen módszer lehetővé teszi a szervezet pénzeszközeinek be- és kiáramlásának gyors nyomon követését, az eszközök likviditásának és fizetőképességének ellenőrzését.

TÁJÉKOZTATÁSKÉPPEN! Ezt a módszert az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma által kidolgozott és a 2000. január 13-i 4N számú, „A szervezetek számviteli jelentéseinek formáiról” szóló 4N számú rendelettel jóváhagyott pénzforgalmi jelentési űrlaphoz használják.

Az NPV ezzel a módszerrel történő kiszámításához össze kell adni a pozitív áramlásokat (bevétel, egyéb bevétel), és le kell vonni belőlük a költségeket, az adófizetéseket és az egyéb negatív folyamatokat.

A direkt módszer sajnos nem teszi lehetővé a végső pénzügyi eredmény (nettó nyereség) és a monetáris eszközök változásának összekapcsolását.

Az NPV kiszámításának közvetett módszere

Ez a módszer a közvetlentől eltérően a cash flow-k és a pénzügyi eredmények közötti kapcsolatot mutatja meg.

A nettó nyereség nem azonos a megnövekedett cash flow-val. Egy alaposabb tanulmány azt mutatja, hogy a profit lehet kisebb, mint az NPV, vagy meghaladhatja azt. Például a vizsgált időszakban új berendezéseket vásároltunk, azaz megnöveltük a költségeket, ami nem ebben az időszakban, hanem csak a következő időszakokban eredményez nyereségnövekedést. Hitelt vettünk fel - a pénzforgalom nőtt, de a nettó nyereség nem nőtt. Az NPV és a nettó nyereség közötti főbb különbségeket az 1. táblázat mutatja be.

asztal 1 A nettó cash flow és a nettó nyereség közötti különbség

A közvetett módszer a nettó bevételt cash flow-mutatókká alakítja át a következő módosításokkal:

• értékcsökkenési költségek;
• a kötelezettségek mozgása;
• az eszközök változásai.

A mutatók a mérlegből és mellékleteiből, a pénzügyi kimutatásokból és a főkönyvből származnak.

Az NPV közvetett módszerrel történő kiszámításához össze kell adni a nettó nyereségmutatókat és a tárgyi eszközök és immateriális javak értékcsökkenési leírásának összegét, valamint a szállítók és a tartalékkeret deltáját (csökkenését vagy növekedését), majd le kell vonni a deltát követelések és készletek. Így láthatja, hogy a nettó cash flow-t hogyan befolyásolja a mérlegben szereplő számok mozgása - az eszközök és források értékének változása.

Az NPV mutató becslése

Az NPV nagyobb, mint nulla(pozitív cash flow) keletkezhet akár a kötelezettségek növekedése, akár az eszközök csökkenése miatt. Mindenesetre a pénzeszközök beáramlása nagyobb, mint a kiáramlásuk. Ez jelzi a vállalat befektetési vonzerejét ebben az időszakban. Egy beruházási projekt értékeléséhez hosszú időszakot kell figyelembe venni, beleértve a beruházások megtérülési idejét is, és alkalmazni kell. Minél magasabb az érték, annál vonzóbb lesz a projekt a befektetők számára.

Két különböző szervezet nettó cash flow-jának összehasonlításakor a magasabb értékű szervezetet tekintjük vonzóbbnak a befektetés szempontjából.

Az NPV közel nulla– ez a mutató azt jelzi, hogy a szervezetnek nincs elég forrása az értéknöveléshez. A befektetők elutasítják az ilyen projekteket.

Az NPV kisebb, mint nulla(negatív cash flow) – a pénzeszközök kiáramlása meghaladja a beáramlásukat. A vállalkozás pénzügyileg veszteséges, a befektetések természetesen elfogadhatatlanok.

A pénzügyi, termelési és beruházási folyamatok optimalizálása elképzelhetetlen minőségelemzés nélkül. A tanulmányok, beszámolók adatai alapján a tervezési folyamat lebonyolítása, a fejlődést akadályozó kedvezőtlen tényezők kiküszöbölése.

A pénzügyi tevékenységek eredményességének értékelésének egyik fajtája a számítás pénzforgalom. Képletés az alábbiakban e technika alkalmazásának jellemzőit mutatjuk be.

Az elemzés célja

Cash flow képlet bizonyos módszerek szerint számítják ki. Az ilyen elemzés célja a szervezet pénzáramlásának forrásainak, valamint azok kiadásainak meghatározása a vizsgált időszakra vonatkozó pénzhiány vagy többlet kiszámítása érdekében.

Egy ilyen vizsgálat elvégzéséhez a vállalat készpénzforgalmi kimutatást készít. Megfelelő becslés is készül. Az ilyen dokumentumok segítségével megállapítható, hogy a rendelkezésre álló forrás elegendő-e a társaság teljes körű befektetési és pénzügyi tevékenységének megszervezéséhez.

Az elvégzett kutatás lehetővé teszi annak megállapítását, hogy a szervezet függ-e külső tőkeforrásoktól. A források be- és kiáramlásának dinamikáját is elemzik az egyes tevékenységtípusok összefüggésében. Ez lehetővé teszi osztalékpolitika kidolgozását és annak jövőbeli előrejelzését. A cash flow elemzés célja a szervezet tényleges fizetőképességének, valamint annak rövid távú előrejelzésének meghatározása.

Mit ad a számítás?

Pénzforgalom, számítási képlet amely különféle módszerekkel bemutatásra kerül, megfelelő elemzést igényel a hatékony menedzsmenthez. A bemutatott vizsgálat elvégzése esetén a szervezetnek lehetősége van pénzügyi forrásai egyensúlyának fenntartására a jelenlegi és a tervezett időszakban.

A pénzáramlásokat szinkronizálni kell érkezési idejükben és mennyiségükben. Ennek köszönhetően jó mutatószámokat lehet elérni a vállalat fejlődésére és pénzügyi stabilitására vonatkozóan. A bemeneti és kimeneti áramlások magas fokú szinkronizálása lehetővé teszi, hogy stratégiai szempontból felgyorsítsa a feladatok végrehajtását, és csökkentse a fizetett (hitel) finanszírozási források iránti igényt.

A pénzügyi áramlások kezelése lehetővé teszi a pénzügyi erőforrások felhasználásának optimalizálását. A kockázat szintje ebben az esetben csökken. A hatékony gazdálkodás segít elkerülni a vállalat fizetésképtelenségét és növeli a pénzügyi stabilitást.

Osztályozás

8 fő kritérium alapján lehet a pénzáramlásokat kategóriákba csoportosítani. Figyelembe véve azt a módszertant, amellyel a számítás készült, különbséget teszünk a bruttó között, és első megközelítésben ez a vállalkozás összes cash flow-jának összegzését jelenti. A második módszer a bevétel és a kiadás közötti különbséget veszi figyelembe.

A szervezet gazdasági tevékenységére gyakorolt ​​befolyás mértéke alapján megkülönböztetik a vállalat teljes áramlását, valamint annak összetevőit (az egyes részlegekre és a gazdasági műveletekre vonatkozóan).

A tevékenység típusa alapján termelési (operatív), pénzügyi és befektetési csoportokat különböztetnek meg. A mozgás iránya alapján megkülönböztetünk pozitív (bejövő) és negatív (kimenő) áramlást.

A források elégségességének mérlegelésekor különbséget teszünk a többlet és a forráshiány között. A számítás történhet az aktuális vagy a tervezett időszakban. Az áramlások diszkrét (egyszeri) és szabályos csoportokba is besorolhatók. A tőke rendszeres időközönként vagy véletlenszerűen áramolhat be és ki egy szervezetből.

Tiszta áramlás

A bemutatott elemzés egyik kulcsmutatója az Nettó cash flow. Képlet Ezt az együtthatót használják a tevékenységek beruházás-elemzésénél. Tájékoztatást ad a kutatónak a vállalat pénzügyi helyzetéről, piaci értékét növelő képességéről és a befektetők számára való vonzerejéről.

A nettó cash flow a beérkezett pénzeszközök és a szervezetből egy kiválasztott időszakra távozó pénzeszközök különbözeteként kerül kiszámításra. Ez tulajdonképpen a pénzügyi, működési és befektetési mutatók összege.

A mutató méretére és jellegére vonatkozó információkat a szervezet tulajdonosai, a befektetők és a hiteltársaságok használják fel stratégiai döntéseik meghozatalakor. Ugyanakkor lehetővé válik annak kiszámítása, hogy egy adott vállalkozás tevékenységébe vagy egy előkészített projektbe érdemes-e befektetni. A bemutatott együtthatót figyelembe veszik a vállalkozás értékének kiszámításakor.

Szálkezelés

Cash flow arány, képlet amelyet szinte minden nagy szervezet számításai során használ, lehetővé teszi a pénzügyi folyamatok hatékony kezelését. A számításokhoz meg kell határoznia a bejövő és kimenő pénzeszközök összegét egy meghatározott időszakra, azok fő összetevőit. A bontás a bizonyos tőkeáramlást generáló tevékenység típusának megfelelően is megtörténik.

A mutatók kiszámítása kétféleképpen történhet. Ezeket indirekt és direkt módszernek nevezik. A második esetben a szervezet fiókadatait veszik figyelembe. Egy ilyen vizsgálat elvégzésének alapvető összetevője az árbevétel-mutató.

A közvetett számítási módszer magában foglalja a mérlegtételek, valamint a vállalkozás bevételi és ráfordítási kimutatásának elemzését. Az elemzők számára ez a módszer informatívabb. Lehetővé teszi számunkra, hogy meghatározzuk a kapcsolatot a vizsgált időszakban elért nyereség és a vállalkozás pénzösszege között. A bemutatott módszertan alkalmazásakor figyelembe vehető a mérlegeszközök változásának a nettó eredménymutatóra gyakorolt ​​hatása is.

Közvetlen számítás

Ha a számítást egy adott pillanatban végzik, akkor az meghatározásra kerül jelenlegi pénzáramlás. Képlet elég egyszerű:

NPV = NPV + NPF + NPI, ahol az NPV a nettó cash flow a vizsgált időszakban, az NPV a működési tevékenységekből származó áramlás, az NPF a pénzügyi tranzakciókból, az NPV a befektetési tevékenységek összefüggésében.

A nettó pénzáramlás meghatározásához a következő képletet kell használnia:

NPV = VDP – IDP, ahol a VDP a bejövő pénzáramlás, az IDP pedig a pénzeszközök kimenő áramlása.

Ebben az esetben a számítás egy vagy több számlázási időszakra történik. Ez egy egyszerű képlet. Az egyes tevékenységtípusok összetevőit külön kell kiszámítani. Ebben az esetben figyelembe kell venni az összes összetevőt.

A nettó beruházási áramlás számítása

A szervezet jelenleg a társaság rendelkezésére álló pénzeszközeinek nagy része innen származik a pénzáramlás kezelése. Képlet a (fent bemutatott) nettó mutató számítása szükségszerűen ezt az értéket veszi figyelembe.

NPI = BOS + PNA + PDF + RA + DP - POS + ONP - PNA - PDF - VSA, ahol a BOS az állóeszközök használatából származó bevétel, a PNA az immateriális javak értékesítéséből származó bevétel, a PDF az értékesítésből származó bevétel hosszú lejáratú pénzügyi eszközök, RA - részvények eladásából származó bevétel, DP - kamat és osztalék, POS - beszerzett tárgyi eszközök, ONP - befejezetlen termelés egyenlege, PNA - immateriális javak vásárlása, PDFA - hosszú távú vásárlás pénzügyi eszközök, VSA - a vásárolt saját részvények összege.

A nettó pénzügyi áramlás kiszámítása

Cash flow képlet alkalmazza az adatokat a nettó számítás a következő képlet alapján történik:

NPF = DVF + DDKR + DKKR + BCF - VDKD - VKKD - IGEN, ahol a DVF kiegészítő külső finanszírozás, DDKR - további hosszú lejáratú hitelek, DKKR - további rövid lejáratú hitelek, BCF - visszavonhatatlan célfinanszírozás, VDKD - adósság VKKD szerinti kifizetések - rövid lejáratú hitelek kifizetése, IGEN - osztalékfizetés részvényeseknek.

Közvetett módszer

A közvetett is lehetővé teszi a tiszta meghatározását pénzforgalom. Egyensúly képlet kiigazításokkal jár. Erre a célra az amortizációra, a rövid lejáratú kötelezettségek és eszközök szerkezetének és mennyiségének változására vonatkozó adatokat használjuk fel.

Az üzemi tevékenységből származó nettó nyereséget a következő képlet segítségével számítjuk ki:

NPO = PE + AOS + ANA - DZ - Z - KZ + RF, ahol PE a vállalkozás nettó nyeresége, AOS a tárgyi eszközök értékcsökkenése, ANA az immateriális javak amortizációja, DZ a követelések változása a vizsgált időszak, Z a készletek változása, KZ - a tartozás összegének változása, RF - a tartalék tőke mutató változása.

A nettó cash flow-t közvetlenül befolyásolják a társaság rövid lejáratú kötelezettségeinek és eszközeinek értékében bekövetkezett változások.

Ingyenes pénzáramlás

Egyes elemzők a mutatót egy szervezet pénzügyi helyzetének tanulmányozása során használják szabad pénzáramlás. Képlet A bemutatott mutató számítása két fő szempont szerint történik. Megkülönböztetik a vállalat szabad pénzáramlását és a tőkét.

Az első esetben a vállalat működési teljesítménymutatóját veszik figyelembe. Az állóeszköz-befektetéseket levonják belőle. Ez a mutató tájékoztatást ad az elemzőnek arról, hogy mekkora finanszírozás marad a vállalat rendelkezésére a tőke eszközbe történő befektetése után. A bemutatott módszertant alkalmazzák a befektetők a cég tevékenységeinek finanszírozásának megvalósíthatóságának meghatározására.

A tőke szabad pénzáramlása azt jelenti, hogy csak a vállalat saját befektetéseit vonják le a vállalkozás teljes pénzügyeiből. Ezt a számítást leggyakrabban a társaság részvényesei alkalmazzák. Ezt a technikát egy szervezet részvényesi értékének felmérésére használják.

Leszámítolás

A jövőbeli pénzügyi kifizetések és a jelenlegi értékállapot összehasonlításához a diszkontálási technikát alkalmazzák. Ez a technika figyelembe veszi, hogy hosszú távon a pénz fokozatosan veszít értékéből az árfolyam aktuális állapotához képest. Ezért az elemzés használ diszkontált pénzforgalom. Képlet speciális együtthatót is tartalmaz. Megszorozzák a pénzügyi áramlás összegével. Ez lehetővé teszi, hogy összehasonlítsuk a számítást az infláció jelenlegi szintjével.

A diszkonttényezőt a következő képlet határozza meg:

K = 1/(1 + SD)VP, ahol SD a diszkontráta, VP az időszak.

A diszkontráta a számítás egyik legfontosabb eleme. Ez jellemzi, hogy a befektető milyen bevételhez jut, ha pénzeszközeit egy adott projektbe fekteti be. Ez a mutató információkat tartalmaz az inflációról, a kockázatmentes működés jövedelmezőségéről és a megnövekedett kockázatból származó nyereségről. A számítások figyelembe veszik a refinanszírozási rátát, a tőkeköltséget (súlyozott átlagot) és a betéti kamatokat is.

Optimalizációs megközelítések

Egy szervezet pénzügyi helyzetének meghatározásakor figyelembe veszik diszkontált pénzforgalom. Képlet nem vehetők figyelembe, ha a mutatót rövid távon adják meg.

A cash flow optimalizálásának folyamata magában foglalja a vállalati kiadások és bevételek közötti egyensúly megteremtését. A hiány és a többlet negatívan befolyásolja a szervezet pénzügyi helyzetét és stabilitását.

Ha készpénzhiány lép fel, a likviditási mutatók csökkennek. A fizetőképesség is alacsony lesz. A forrástöbblet az infláció miatt átmenetileg tétlen pénzeszközök tényleges értékvesztését vonja maga után. Ezért a vállalat vezetésének egyensúlyban kell tartania a bejövő és kimenő áramlások mennyiségét.

Átgondolva, hogy mi az cash flow képlet definíciója alapján döntéseket lehet hozni e mutató optimalizálására vonatkozóan.

Vizsgáljuk meg a vállalkozás cash flow-inak típusait: a mutatók – nettó cash flow (NCF) és szabad cash flow – közgazdasági jelentését, felépítési képletüket és gyakorlati számítási példákat.

Nettó cash flow. Gazdasági érzék

Nettó cash flow (angolHálóKészpénzfolyam,HálóÉrtékNCF, jelenérték) – a befektetési elemzés kulcsfontosságú mutatója, és a pozitív és negatív cash flow közötti különbséget mutatja egy kiválasztott időszakra vonatkozóan. Ez a mutató határozza meg a vállalkozás pénzügyi helyzetét, valamint azt, hogy a vállalkozás képes-e növelni értékét és befektetési vonzerejét. A nettó cash flow a vállalkozás működési, finanszírozási és befektetési tevékenységéből származó cash flow összege.

A nettó cash flow mutató fogyasztói

A nettó cash flow-t a befektetők, a tulajdonosok és a hitelezők használják fel egy befektetési projektbe/vállalkozásba történő befektetés hatékonyságának értékelésére. A nettó cash flow mutató értékét egy vállalkozás vagy beruházási projekt értékének felmérésére használják. Mivel a beruházási projektek megvalósítási időszaka hosszú lehet, minden jövőbeli pénzáramlás a jelenlegi értékhez vezet (diszkontált), így az NPV mutató ( HálóAjándékÉrték). Ha a projekt rövid távú, akkor a diszkontálás elhanyagolható a projekt költségének cash flow-k alapján történő kiszámításakor.

NCF indikátor értékek becslése

Minél magasabb a nettó cash flow érték, annál vonzóbb a projekt a befektető és a hitelező szemében.

A nettó cash flow kiszámításának képlete

Tekintsünk két képletet a nettó cash flow kiszámítására. Tehát a nettó cash flow a vállalkozás összes pénzáramlásának és kiáramlásának összegeként kerül kiszámításra. És az általános képlet a következőképpen ábrázolható:

NCF – nettó cash flow;

C.I. (Készpénz Beáramlás) – pozitív előjelű bejövő cash flow;

CO (Készpénzkiáramlás) – negatív előjelű kimenő pénzforgalom;

n – a cash flow értékelési időszakok száma.

Ismertesse részletesebben a nettó cash flow-t a vállalkozás tevékenységi típusa szerint, ennek eredményeként a képlet a következő formában jelenik meg:

Ahol:

NCF – nettó cash flow;

CFO – működési tevékenységből származó cash flow;

CFF – finanszírozási tevékenységből származó cash flow;

Példa a nettó cash flow kiszámítására

Nézzünk egy gyakorlati példát a nettó cash flow kiszámítására. Az alábbi ábra a működési, finanszírozási és befektetési tevékenységből származó cash flow-k generálásának módját mutatja be.

Egy vállalkozás cash flow-inak típusai

Egy vállalkozás összes, nettó cash flow-t alkotó cash flow-ja több csoportra osztható. Tehát a felhasználás céljától függően az értékelő a vállalkozás következő pénzáramlási típusait különbözteti meg:

• Az FCFF a vállalat szabad cash flow-ja (vagyon). Befektetők és hitelezők értékelési modelljeiben használják;
• FCFE – szabad cash flow a tőkéből. A vállalat részvényesei és tulajdonosai általi értékbecslési modellekben használják.

A társaság és a tőke szabad pénzforgalma FCFF, FCFE

A. Damodaran kétféle szabad cash flow-t különböztet meg egy vállalkozásnál:

• A cég szabad pénzforgalma (IngyenesKészpénzFolyamnak nekCég,FCFFFCF) egy vállalkozás működési tevékenységéből származó cash flow-ja, az állótőke-befektetések nélkül. Egy cég szabad cash flow-ját gyakran egyszerűen szabad cash flow-nak nevezik, azaz. FCF = FCFF. Ez a fajta cash flow azt mutatja meg, hogy a vállalatnak mennyi készpénze maradt a tőkebefektetések után. Ezt az áramlást a vállalkozás eszközei hozzák létre, ezért a gyakorlatban eszközökből származó szabad cash flow-nak nevezik. Az FCFF-et a cég befektetői használják.
• Szabad pénzáramlás a saját tőkébe (IngyenesKészpénzFolyamnak nekSaját tőke,FCFE) egy vállalkozás pénzáramlása csak a vállalkozás saját tőkéjéből. Ezt a pénzáramlást általában a társaság részvényesei használják fel.

A vállalat szabad cash flow-ját (FCFF) a vállalati érték, míg a szabad cash flow-t a saját tőkébe (FCFE) a részvényesi érték felmérésére használják. A fő különbség az, hogy az FCFF a saját tőkéből és az adósságból származó összes cash flow-t értékeli, míg az FCFE csak a saját tőkéből származó cash flow-kat értékeli.

A vállalat szabad cash flow-jának kiszámításának képlete (FCFF)

EBIT ( Bruttó jövedelem) – adózás és kamat előtti eredmény;

СNWC ( A nettó forgótőke változása) – forgótőke változás, új eszközök beszerzésére fordított pénz;

Főváros Kiadás) .

J. English (2001) a cég szabad cash flow képletének egy változatát javasolja, amely a következő:

pénzügyi igazgató ( ChamuÁramlás a műveletekből)– a vállalkozás működési tevékenységéből származó cash flow;

Drága kamat – kamatkiadások;

Adó – jövedelemadó kamata;

CFI – befektetési tevékenységből származó cash flow.

Képlet a tőkéből származó szabad pénzáramlás kiszámításához (FCFE)

A szabad tőkeáramlás becslésének képlete a következő:

NI ( Háló Jövedelem) – a vállalkozás nettó eredménye;

DA – tárgyi eszközök és immateriális javak értékcsökkenése;

∆WCR – nettó tőkeköltség, más néven Capex ( Főváros Kiadás);

Beruházás – a végrehajtott befektetések összege;

A nettó hitelfelvétel a visszafizetett és a kapott hitelek különbsége.

A pénzáramlások felhasználása a beruházási projekt értékelésének különböző módszereiben

A cash flow-kat a beruházáselemzés során használják fel a projekt különböző teljesítménymutatóinak értékelésére. Tekintsük a módszerek három fő csoportját, amelyek bármilyen típusú cash flow-n (CF) alapulnak:

• Statisztikai módszerek a beruházási projektek értékelésére
  • A beruházási projekt megtérülési ideje (PP,MegtérülésIdőszak)
  • Egy beruházási projekt jövedelmezősége (ARR, számviteli megtérülési ráta)
  • Jelenlegi érték ( N.V.HálóÉrték)
• Dinamikus módszerek a beruházási projektek értékelésére
  • Nettó jelenérték (NPVHálóAjándékÉrték)
  • Belső megtérülési ráta ( IRR, belső megtérülési ráta)
  • Profitability Index (PI, jövedelmezőségi index)
  • Éves járadékegyenérték (NUS, Net Uniform Series)
  • Nettó megtérülési ráta ( NRR, nettó megtérülési ráta)
  • Nettó jövőbeli érték ( NFV,HálóJövőÉrték)
  • Kedvezményes megtérülési idő (DPPKedvezményesVisszafizetési időszak)
• A diszkontálást és az újrabefektetést figyelembe vevő módszerek
  • Módosított nettó megtérülési ráta ( MNPV, módosított nettó megtérülési ráta)
  • Módosított megtérülési ráta ( MIRR, módosított belső megtérülési ráta)
  • Módosított nettó jelenérték ( MNPV,MódosítottAjándékÉrték)

Mindezek a projektteljesítmény-értékelési modellek a cash flow-kon alapulnak, amelyek alapján következtetéseket vonnak le a projekt eredményességének mértékére vonatkozóan. A befektetők általában a cég szabad cash flow-it (eszközeit) használják fel ezen arányok értékelésére. A saját tőkéből származó szabad cash flow-k számítási képleteibe történő beépítése lehetővé teszi számunkra, hogy a projekt/vállalkozás részvényesek számára való vonzerejének értékelésére összpontosítsunk.

Összegzés

Ebben a cikkben megvizsgáltuk a nettó cash flow (NCF) gazdasági jelentését, és megmutattuk, hogy ez a mutató lehetővé teszi a projekt befektetési vonzerejének megítélését. Különböző megközelítéseket vizsgáltunk a szabad cash flow kiszámítására, amelyek lehetővé teszik számunkra, hogy az értékelésre összpontosítsunk mind a befektetők, mind a vállalkozás részvényesei számára. Növelje a beruházási projektek értékelésének pontosságát, Ivan Zhdanov veled volt.